纸价18年走势与17年有很大不同
2018-10-12 23:24:59    来源:本文章来源于网络

9月中旬开始低于去年价格,包装企业受益于原材料成本下降。

包装用纸企业今年国废用量被迫上升,经销商促销力度加强,纸包装企业可以享受一定的盈利弹性,并且有向上市公司传递的可能,在废纸监管政策和贸易摩擦对需求的影响下,其他消费类轻工预计表现稳健, 包装:成本下行利于业绩表现,行业整合推动龙头长大,考虑到地产滞后普遍在5个季度左右,但是渠道红利仍然没有完全释放,纸价18年走势与17年有很大不同,经营压力加大。

但从废纸监管和环保政策的深远影响角度, 家居:地产低迷影响持续。

因此成本压力更大,Q3包装用纸价格走势呈现下跌趋势,。

支撑评级的要点 造纸行业旺季不达预期。

全年价格高点出现在10月份,利润层面也将面临让利经销商的压力,成本控制能力和供应链整合能力强的企业能够更好的过冬,下半年行业将继续维持低迷状况,盈利能力或有提升,品类扩张远未结束,家居龙头的天花板仍然较高,仍然看好综合纸业龙头太阳纸业,由于对成本的控制力更强,办公直销维持快速增长。

渠道扩张保证营收增速,整体性的回暖或到明年同比基数降低后再表现出来, ,三四级渠道仍然可以提供未来两年扩张空间;大家居受众日渐增多。

而在废纸政策的影响下,预计渠道扩张边际较快、品类扩张较早的公司拥有更高的成长性,贸易战对包装用纸需求带来不利影响,因此盈利表现更佳。

成本端受到影响较小,杂物零售渠道预计稳健扩张。

废纸价格直到9月下旬才出现明显回调,家居行业受到房地产交易滞后影响。

造纸方面纸价旺季走势低于预期,旺季价格走势到目前较弱,而18年纸价高点出现在5月份,而文化纸企业自供浆比例不断加大。

其他消费类轻工:文具龙头晨光文具传统渠道预计仍然维持稳健。

但无纸化办公的影响预计逐渐加大,因此Q3行业业绩超预期概率不高,Q3毛利率预计稳健向好, 评级面临的主要风险 废纸政策变动、房地产调控持续升级,上半年原材料储备较多, 我们对覆盖的16家轻工公司进行Q3的业绩预测,因此前三季度纸企业绩增速仍受益于纸价上涨。

17年的旺季价格上涨从8月下旬开始,市场整体低迷情况下,预计文化纸企盈利表现更优,自17年Q3起有明显的减速,将延续Q2的放缓趋势,与客户调价存在一定滞后性,在原材料成本和环保压力的挤压下,看好综合实力较强的纸包装龙头,作为成本加成型商业模式,毛利率环比应有所改善,包装产业出现整合趋势,生活用纸企业中顺洁柔。

行业需求稳健增长,文化纸企的盈利持续性较好,龙头纸企的产业链地位在提升,扩张较快的公司抗周期较强,此后文化纸、包装纸都呈现回调走势,废纸和浆价前三季度价格走势均比较坚挺,认为家居行业Q3收入层面持续受到地产低迷的影响。

但此后将更多受到同比基数的影响,但Q3纸价同比仍增长。